Кaким бы простым ни кaзaлось дело, обрaтись к профессионaлу! Получится быстрее, качественнее, a главное, - дешевле!
1800 руб. Контрольно-курсовая работа по экономике инвестиционного проектирования на тему: "Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта", ТулГУ, преподаватель Сычева И.В.
Тема: Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта
Некоторое гипотетическое предприятие решило организовать производство товаров народного потребления. Проект рассчитан на 10 лет, включая 2 года на создание участка (строительно-монтажные работы, приобретение, установка оборудования и пусконаладочные работы). Начало производства товаров планируется на третий год, сразу после введения оборудования в эксплуатацию.Ваша задача – рассчитать показатели экономической эффективности проекта и определить целесообразность его реализации для предприятия при двух вариантах инвестирования:
а) предприятие полностью инвестирует проект из собственных средств;
б) ввиду нехватки собственных средств предприятие прибегает к долгосрочному кредиту коммерческого банка из условия кредитования им 20% необходимых средств. Оставшиеся 80% потребных инвестиций предприятие будет финансировать из собственных средств.
По условиям договора между банком и предприятием возврат кредита будет осуществляться в течение пяти лет следующими долями:
- по истечении первого года пользования кредитом – 10 %;
- по истечении двух лет – 25 %;
- по истечении трех лет – 25 %;
- по истечении четырех лет – 20 %;
- по истечении пяти лет – 20 %.
За пользование кредитом предприятие должно платить банку 26% годовых.
Исходные данные для выполнения работы представлены в табл. 2 для 30 вариантов проекта. Вы работаете со своим вариантом.
В содержании следует выделить следующие разделы:
1. Определение единовременных затрат.
2. Определение затрат на производство и реализацию продукции и объема продаж.
3. Установление оптовой цены.
4. Расчет чистой прибыли предприятия и амортизационных отчислений.
5. Составление таблицы денежных потоков.
6. Расчет обобщающих показателей финансово-экономической оценки проекта.
7. Выбор источников финансирования проекта.
8. Выводы.
Цена: 1800 руб.
Содержание
Некоторое гипотетическое предприятие решило организовать производство товаров народного потребления.
Проект рассчитан на 10 лет, включая 2 года на создание участка (строительно-монтажные работы, приобретение, установка оборудования и пусконаладочные работы). Начало производства товаров планируется на третий год, сразу после введения оборудования в эксплуатацию.
Ваша задача – рассчитать показатели экономической эффективности проекта и определить целесообразность его реализации для предприятия при двух вариантах инвестирования:
а) предприятие полностью инвестирует проект из собственных средств;
б) ввиду нехватки собственных средств предприятие прибегает к долгосрочному кредиту коммерческого банка из условия кредитования им 20 % необходимых средств. Оставшиеся 80 % потребных инвестиций предприятие будет финансировать из собственных средств.
По условиям договора между банком и предприятием возврат кредита будет осуществляться в течение пяти лет следующими долями:
- по истечении первого года пользования кредитом – 10 %;
- по истечении двух лет – 25 %;
- по истечении трех лет – 25 %;
- по истечении четырех лет – 20 %;
- по истечении пяти лет – 20 %.
За пользование кредитом предприятие должно платить банку 26% годовых.
Исходные данные для выполнения работы по варианту проекта №15 представлены в табл. 1.
В табл. 3 представлены индексы показателей для любого проекта по годам его реализации.
Таблица 1
Основные показатели проекта для единичного индекса
Показатели
Ед. изм.
Вариант 15
1. Величина удельных капитальных вложений
т. руб.
0,5
2. Объем производства
ед.
11000
3. Условно-постоянные расходы
т. руб.
5000
4. Переменные расходы на единицу продукции
т. руб.
1,2
5. Среднегодовая норма амортизации
%
10
6. Рентабельность продукции
%
30
7. Доля налогов в прибыли от реализации продукции
%
50
8. Ликвидационная стоимость оборудования в % от величины капитальных вложений
%
7
9. Норматив дисконтирования
–
0,09
Таблица 2
Индексы проекта (доли)
Показатели
Годы
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, ед.
0,8
1
1
1
1
1
0,8
0,5
2. Капитальные вложения
0,3
0,7
3. Налоги
1
1
1
1
1
1
1
0,5
1. Определение единовременных затрат
Прежде всего, необходимо определить капитальные вложения в основные средства проектируемого участка:
КОФ = КУД·N, (1)
где КУД – удельные капитальные вложения в основные средства (на единицу продукции), т. руб. (табл. 2);
N – объем второго производства продукции (четвертый год реализации проекта), т (табл. 1).
Для 15-го варианта:
КОФ = 0,5·11000 = 5500 т. руб.
Исходя из структуры капитальных вложений (табл. 2), следует определить их величину для каждого года строительства участка и комплектации его основными фондами (табл. 3).
- в 1-й год: 0,3·5500 = 1650 т. руб.
- во 2-й год: 0,7·5500 = 3850 т. руб.
Далее следует рассчитать величину вложений в оборотные средства предприятия КОС и нематериальные активы КНА:
КОС = 0,5 КОФ, (2)
КНА = 0,1 (КОФ + КОС). (3)
Тогда величина единовременных затрат в реализацию проекта К, требующих соответствующего инвестирования, составит
К = КОФ + КОС + КНА. (4)
Для 15-го варианта:
КОС = 0,5·5500 = 2750 т. руб.
КНА = 0,1·(5500 + 2750) = 825 т. руб.
К = 5500 + 2750 + 825 = 9075 т. руб.
Результаты заносим в табл. 3.
Таким образом, для реализации проекта производства товаров народного потребления предприятие должно располагать 9075 т. руб. Из них, 1650 т. руб. оно должно вложить в проект в первом году и 7425 т. руб. во втором году.
Таблица 3
Единовременные затраты в проекте, т. руб.
Виды затрат
Усл. обозн.
Годы проекта
Итого
1
2
1. Капитальные вложения
КОФ
1650
3850
5500
2. Вложения в оборотные средства
КОС
2750
2750
3. Вложения в нематериальные активы
КНА
825
825
Итого
К
1650
7425
9075
2. Определение затрат на производство и реализацию продукции и объема продаж
Далее следует установить годовые затраты на производство и реализацию продукции:
а) включающие в себя амортизацию основных средств – СП;
б) освобожденные от амортизации основных средств и нематериальных активов – СП-А.
2.1. Величина СП в каждый год выпуска продукции определяется по формуле:
СП = СПОСТ + СПЕР1·N, (5)
где СПОСТ – условно-постоянные расходы предприятия на годовой выпуск продукции, т. руб. (табл. 1); СПЕР1 – переменные расходы предприятия на единицу продукции (на основные материалы, технологическую энергию, основную и дополнительную заработную плату производственных рабочих, единый социальный налог с их заработной платы), руб. (табл. 1).
Для 15-го варианта четвертого-восьмого годов реализации проекта:
СП4-8 = 5000 + 1,2·11000 = 18200 т. руб.
Для третьего, девятого и десятого годов реализации проекта берутся сокращенные объемы производства в связи с освоением и свертыванием производства в соответствии с индексом показателя N.
Например, для 3-го и 9 года:
Сп3,9 = 5000 + 1,2·11000·0,8 = 15560 т. руб.
Для 10-го года:
Сп10 = 5000 + 1,2·11000·0,5 = 11600 т. руб.
Полученные результаты расчетов заносятся в табл. 4.
2.2. Полная себестоимость единицы продукции СП1 в каждом году производства определяется по формуле:
СП1 = Сп/N. (6)
Так, для 15-го варианта в третьем и девятом году реализации проекта:
СП3,91 = 15560/(11000·0,8) = 1,77 т. руб./ед.
В четвертом – восьмом году:
СП4-81 = 18200/(11000·1) = 1,65 т. руб./ед.
В десятом году:
СП101 = 11600/(11000·0,5) = 2,11 т. руб./ед.
2.3. На основе полной себестоимости единицы продукции устойчивого периода производства, т.е. с четвертого по восьмой годы реализации проекта, по затратному механизму формирования цен устанавливается оптовая цена единицы продукции.
ЦОПТ = СП4-81(1 + R/100), (7)
где R – рентабельность продукции в устойчивом периоде производства, % (табл. 1).
Для 15-го варианта:
ЦОПТ = 1,65·(1 + 30/100) = 2,15 т. руб./ед.
Исходя из оптовой цены и объема производства соответствующего года рассчитывается объем продаж этого года:
ОР = ЦОПТ ·N. (8)
Для третьего и девятого года реализации проекта:
ОР3,9 = 2,15·8800 = 18,92 млн руб.
Для четвертого - восьмого года реализации проекта:
ОР4-8 = 2,15·11000 = 23,65 млн руб.
Для десятого года реализации проекта:
ОР10 = 2,15·5500 = 11,825 млн руб.
2.4. Прибыль от реализации продукции определяется как разница объема продаж и затрат на производство и реализацию продукции:
Пр = ОР – Сп. (9)
Для третьего и девятого года реализации проекта:
Пр3,9 = (2,15 – 1,77)·8800/1000 = 3,344 млн руб.
Для четвертого - восьмого года реализации проекта:
Пр4-8 = (2,15 – 1,65)·11000/1000 = 5,5 млн руб.
Для десятого года реализации проекта:
Пр10 = (2,15 – 2,11)·5500/1000 = 0,22 млн руб.
Таким образом, в 4-8 годах предприятие будет генерировать за год 5,5 млн. руб. прибыли, в 3 и 9 году – 3,344 млн. руб.. В последнем году результатом его деятельности станет прибыль величиной в 0,22 млн. руб.
2.5. Сумма налоговых платежей (на прибыль, на имущество и др.) устанавливается в процентном отношении к прибыли от реализации, т.е.
НП = Пр·Д/100, (10)
где Д – доля налогов в прибыли от реализации продукции, % (табл. 1).
В первые два года реализации проекта налоги не выплачиваются.
В 3-м и 9-м годах:
НП3,9 = 3,344·50/100 = 1,672 млн. руб.
В 4-8 годах:
НП4-8 = 5,5·50/100 = 2,75 млн руб.
Для последнего года реализации проекта сумма налоговых платежей устанавливается в размере 50% налоговых платежей предыдущего года:
НП10 = 1,672·50/100 = 0,836 млн руб.
2.6. Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, формируется из прибыли от реализации продукции после осуществления налоговых платежей, т.е.
Пч = Пр – НП. (11)
В последний год, в связи с предполагаемым падением спроса на продукцию и соответственно ее производства, предприятие может работать в убыток.
В 3-м и 9-м годах чистая прибыль составит:
Пч3,9 = 3,344 – 1,672 = 1,672 млн руб.
В 4-8 годах:
Пч4-8 = 5,5 – 2,75 = 2,75 млн руб.
Для последнего года реализации проекта:
ПЧ10 = 0,22 – 0,836 = -0,616 млн руб.
Как видим, на последнем году реализации проекта деятельность предприятия будет убыточной.
Таблица 4
Формирование цены, объема продаж и прибыли от реализации продукции
Показатели
Годы реализации проекта
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Объем производства, ед.
8800
11000
11000
11000
11000
11000
8800
5500
2. Текущие затраты на производство и реализацию продукции, млн руб.
15,56
18,2
18,2
18,2
18,2
18,2
15,56
11,6
3. Полная себестоимость единицы продукции, т. руб.
1,77
1,65
1,65
1,65
1,65
1,65
1,77
2,11
4. Оптовая цена единицы продукции, т. руб.
2,15
2,15
2,15
2,15
2,15
2,15
2,15
2,15
5. Объем продаж, млн руб.
18,92
23,65
23,65
23,65
23,65
23,65
18,92
11,825
6. Прибыль от реализации продукции, млн руб.
3,344
5,5
5,5
5,5
5,5
5,5
3,344
0,22
7. Сумма налоговых платежей, млн руб.
1,672
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
1,672
0,836
8. Чистая прибыль, млн руб.
2,52
2,75
2,75
2,75
2,75
2,75
1,672
-0,616
2.7. Помимо чистой прибыли, которая полностью будет направляться в качестве инвестиций на погашение единовременных затрат, на эти же цели будут идти и амортизационные отчисления. Их годовая величина определяется по формуле:
АО = (КОФ +КНА)·Н/100 (12)
где Н – среднегодовая норма амортизационных отчислений, %.
Для 15-го варианта:
АО = (5500 + 825)·10/100 = 632,5 т. руб.
Тогда годовые затраты на производство и реализацию продукции, освобожденные от амортизации основных средств и нематериальных активов, составят:
СП-А = СП – АО. (13)
Их расчет для рассматриваемого варианта приведен в табл. 5.
Таблица 5
Освобождение текущих затрат от амортизации, млн руб.
Показатели
Годы реализации проекта
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Затраты на производство и реализацию продукции
15,56
18,2
18,2
18,2
18,2
18,2
15,56
11,6
2. Амортизационные отчисления
0,633
0,633
0,633
0,633
0,633
0,633
0,633
0,633
3. Затраты на производство и реализацию продукции без амортизации
14,928
17,568
17,568
17,568
17,568
17,568
14,928
10,968
2.8. По окончании реализации проекта амортизация по основным фондам будет прекращена, но они будут представлять собою определенное имущество, обладающее ликвидационной стоимостью. По этой стоимости основные средства могут быть реализованы, и, следовательно, выведены из проекта.
ОФЛИКВ = КОФПЛИКВ/100, (14)
где ПЛИКВ – процент ликвидационной стоимости (табл. 1).
Для 15-го варианта: ОФЛИКВ = 5,5·7/100 = 0,385 млн руб.
2.9. Кроме того, в связи с сокращением производства на десятый год реализации проекта, а затем и его прекращением высвободятся средства, используемые предприятием на формирование оборотных средств проектируемого участка. Поэтому они должны также быть выведены из проекта по своей стоимости. Для 15-го варианта произойдет вывод оборотных средств на сумму 2,75 млн руб.
Расчет всех показателей экономической эффективности проекта осуществляется на основе таблицы денежных потоков (КЭШ-ФЛО), где отражается, с одной стороны, поступление средств на инвестирование проекта, а с другой – их расходование на реализацию проекта. В табл. 6 приведено сопоставление потоков для рассматриваемого варианта работы №15.
Таблица 6
Таблица денежных потоков инвестиционного проекта производства товаров народного потребления, т. руб.
Показатели
Годы реализации проекта
Итого
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Приток денежных средств:
0
0
18920
23650
23650
23650
23650
23650
18920
14960
171050
- собственные инвестиции
- доход от продаж по проекту
18920
23650
23650
23650
23650
23650
18920
11825
167915
- выведение оборотных средств
2750
2750
- ликвидационная стоимость участка
385
385
- другие доходы (кредит)
2. Отток денежных средств:
1650
7425
16599,5
20317,5
20317,5
20317,5
20317,5
20317,5
16599,5
11803,5
155665
- капитальные вложения
1650
3850
5500
- создание норматива оборотных средств
2750
2750
- приобретение нематериальных активов
825
825
- затраты на производство и реализацию без амортизации
14927,5
17567,5
17567,5
17567,5
17567,5
17567,5
14927,5
10967,5
128660
- налоги
1672
2750
2750
2750
2750
2750
1672
836
17930
- выплаты по кредиту
- проценты за кредит
3. Превышение/Дефицит
-1650
-7425
2320,5
3332,5
3332,5
3332,5
3332,5
3332,5
2320,5
3156,5
15385
4. Итого нарастающим итогом
-1650
-9075
-6754,5
-3422
-89,5
3243
6575,5
9908
12228,5
15385
Превышение (дефицит) средств определяется как разница их притока и оттока. В первые два года, когда должно идти вложение средств, имеет место дефицит средств в 1650 т. руб. и 7425 т. руб., что к концу второго года приводит к общему дефициту средств в 9075 т. руб.
Поэтому для реального осуществления проекта надо иметь в эти периоды времени указанные ресурсы, которые можно взять из следующих источников: вкладов учредителей предприятия; доходов от иной текущей деятельности; коммерческих или иных кредитов и т.п.
По варианту 15, если пользоваться собственными источниками, возврат инвестированных средств начнется на 6-й год реализации проекта (в гр. «Итого» появляется положительное сальдо в 3243 т. руб.).
Для их расчета вводится норматив дисконтирования r (табл. 2) и строится ряд значений параметра (1+r)-t в табл. 7.
Таблица 7
Коэффициент дисконтирования проекта (1+r)-t для r = 0,09
Годы реализации проекта
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Шаг расчета
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
(1+r)-t
1
0,9174
0,8417
0,7722
0,7084
0,6499
0,5963
0,547
0,5019
0,4604
4.1. Определение чистой текущей стоимости проекта NPV представлено в табл. 8 на основании данных третьей строки таблицы денежных потоков.
Таблица 8
Определение NPV проекта, тыс. руб.
Год реализации проекта
Шаг расчета
Превышение/дефицит, (Rt – Иt – Кt)
(1+r)-t
(Rt – Иt – Кt)· (1+r)-t
NPV
1
0
-1650
1
-1650
-1650
2
1
-7425
0,9174
-6811,695
-8461,695
3
2
2320,5
0,8417
1953,165
-6508,53
4
3
3332,5
0,7722
2573,357
-3935,173
5
4
3332,5
0,7084
2360,743
-1574,43
6
5
3332,5
0,6499
2165,792
591,362
7
6
3332,5
0,5963
1987,17
2578,532
8
7
3332,5
0,547
1822,878
4401,41
9
8
2320,5
0,5019
1164,659
5566,069
10
9
3156,5
0,4604
1453,253
7019,322
Чистая текущая стоимость, т.е. чистый дисконтированный доход составляет 7019,322 т. руб. Это значительно меньше определенного ранее итогового результата без дисконтирования в 15385 т. руб. Но NPV учитывает риск реализации проекта и обесценивание денежных средств через 10 лет. Как видим, NPV > 0, что позволяет оценить проект как эффективный.
4.2. Срок окупаемости проекта РВР, судя по динамике NPV, составляет 5 с лишним лет (переход NPV из отрицательных значений в положительные в табл. 8 происходит на 6-й год). Для более точного определения срока окупаемости инвестиций следует построить финансовый профиль проекта (рис. 1). Срок окупаемости составит более 5,5 лет.
Рис. 1. Определение срока окупаемости проекта
Еще точнее величину дробной части срока окупаемости можно получить, используя следующий расчет. К началу 6-го года реализации проекта непогашенной осталась сумма дисконтированных затрат в 1574,43 т. руб.
Ее погашение произойдет в 6-й год за счет получения дисконтированного дохода в сумме 2165,792 т. руб. Соответственно за период времени Δt = 1574,43/2165,792 ≈ 0,73 6-го года проект окупится.
Как результат, срок окупаемости проекта составит 5,73 года, при этом РВР < 10 лет, что также свидетельствует об эффективности проекта.
4.3. Индекс рентабельности инвестиций PI рассчитывается по формуле (15) на основании данных табл. 9.:
PI = ∑(Rt – Иt)· (1+r)-t / ∑ Кt· (1+r)-t. (15)
Таблица 9
Определение PI
Год реализации проекта
Шаг расчета
(1+r)-t
(Rt – Иt)
Кt
(Rt – Иt)· (1+r)-t
Кt· (1+r)-t
1
0
1
0
1650
0
1650
2
1
0,9174
0
7425
0
6811,695
3
2
0,8417
2320,5
0
1953,165
0
4
3
0,7722
3332,5
0
2573,357
0
5
4
0,7084
3332,5
0
2360,743
0
6
5
0,6499
3332,5
0
2165,792
0
7
6
0,5963
3332,5
0
1987,17
0
8
7
0,547
3332,5
0
1822,878
0
9
8
0,5019
2320,5
0
1164,659
0
10
9
0,4604
3156,5
0
1453,253
0
Итого
24460
9075
15481,017
8461,695
Получим, PI = 15481,017/ 8461,695 = 1,83. Таким образом, PI > 1.
4.4. В рассматриваемом варианте уравнение для определения IRR в соответствии с данными табл. 6 выглядит следующим образом:
-1650·IRR0 -7425·IRR-1 + 2320,5·IRR-2 + 3332,5·IRR-3 + 3332,5·IRR-4 +
+ 3332,5·IRR-5 + 3332,5·IRR-6 + 3332,5·IRR-7 + 2320,5·IRR-8 + 3156,5·IRR-9 = 0.
Для его решения используются различные методы. Однако наиболее просто величину IRR можно найти, графически построив зависимость NPV от r. На рис. 2 представлена графическая зависимость NPV от r (типа гиперболы) по 10 точкам: от r = 0% до 50% с шагом в 5%.
Рис. 2. Определение IRR проекта
Как видим, приблизительное значение IRR составляет 27%. Более точно вычислить IRR позволяет формула:
IRR = r1 + NPV(r1)/( NPV(r1) – NPV(r1))·(r2 – r1), (16)
где r1, r2 – ставки дисконтирования обеспечивающие, соответственно положительное и отрицательное значение NPV.
При этом, результат определения IRR тем точнее, чем меньше разница между r2 и r1. В нашем случае, оперировать следующими значениями: r1 = 25%; r2 = 28%. В таблице 10 представим вычисления NPV, для обозначенных ставок дисконтирования.
Таблица 10
Расчет NPV при ставках дисконтирования r1 = 0,25, r2 = 0,28
Год реализации проекта
Шаг расчета
(Rt – Иt – Кt)
(Rt – Иt – Кt)· (1+r1)-t
(Rt – Иt – Кt)· (1+r2)-t
1
0
-3600
-3600
-3600
2
1
-16200
-13499,46
-13170,6
3
2
4245
2947,728
2805,945
4
3
6000
3472,2
3224,4
5
4
6000
2893,8
2621,4
6
5
6000
2411,4
2131,2
7
6
6000
2009,4
1732,8
8
7
6000
1674,6
1408,8
9
8
4245
987,387
810,371
10
9
6960
1348,848
1080,192
Итого
645,903
-955,492
Получим,
IRR = 25 + 443,667/(443,667 + 220,757)·(28 – 25) = 27%
Как видим, IRR > r, где r = 9%.
4.5. Точку безубыточности проекта следует определить по формуле:
Nб.у. = Спост/(Цопт – Спер1) (17)
где СПОСТ – условно-постоянные расходы предприятия на годовой выпуск продукции; ЦОПТ – оптовая цена единицы продукции; СПЕР1 – переменные расходы предприятия на выпуск единицы продукции.
Получим, Nб.у. = 5000/(2,15 – 1,2) = 5263,2 ≈ 5264 ед.
Как видим, Nб.у. = 5264 ед. < N = 11000 ед.
Результаты расчета обобщающих показателей финансово- экономической оценки проекта представлены в табл. 11.
Таблица 11
Обобщающие показатели финансово-экономической оценки проекта
Наименование показателя
Ед. изм.
Расчетная величина
Условие эффективности реализации проекта
Соблюдение условия
1. Чистая текущая стоимость NPV
т. руб.
7019,322
NPV > 0
7019,322 > 0, да
2. Период окупаемости проекта РВР
лет
5,73
РВР < ТР
5,73< 10, да
3. Индекс рентабельности инвестиций PI
–
1,83
PI > 1
1,83 > 1, да
4. Внутренняя норма рентабельности IRR
–
27%
IRR > r
27% > 9%, да
5. Точка безубыточности проекта ВЕР
ед.
5264
ВЕР < N
5264 < 11000, да
В целом инвестирование проекта должно быть достаточно эффективным при расчетной ставке дисконтирования в 9%. Но следует отметить, что срок окупаемости проекта достаточно высок: 6 лет при проектном периоде реализации проекта в 10 лет. Поэтому снижение цены на продукцию может привести к резкому ухудшению величины обобщающих показателей эффективности.
Для реализации проекта предприятие должно располагать инвестициями в сумме:
• 1650 т. руб. к началу первого года реализации проекта и
• 7425 т. руб. к началу второго года реализации проекта.
Рассмотрим вариант а) предприятие полностью инвестирует проект из собственных средств (табл. 12).
Таблица 12
Финансирование проекта за счет собственных источников
Показатели
Годы реализации проекта
Итого
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Приток денежных средств:
1650
7425
18920
23650
23650
23650
23650
23650
18920
14960
180125
- собственные инвестиции
1650
7425
- доход от продаж по проекту
18920
23650
23650
23650
23650
23650
18920
11825
167915
- выведение оборотных средств
2750
2750
- ликвидационная стоимость участка
385
385
- другие доходы (кредит)
2. Отток денежных средств:
1650
7425
16599,5
20317,5
20317,5
20317,5
20317,5
20317,5
16599,5
11803,5
155665
- капитальные вложения
1650
3850
5500
- создание норматива оборотных средств
2750
2750
- приобретение нематериальных активов
825
825
- затраты на производство и реализацию без амортизации
14927,5
17567,5
17567,5
17567,5
17567,5
17567,5
14927,5
10967,5
128660
- налоги
1672
2750
2750
2750
2750
2750
1672
836
17930
- выплаты по кредиту
- проценты за кредит
3. Превышение/Дефицит
0
0
2320,5
3332,5
3332,5
3332,5
3332,5
3332,5
2320,5
3156,5
24460
4. Итого нарастающим итогом
0
0
2320,5
5653
8985,5
12318
15650,5
18983
21303,5
24460
Если предприятие имеет собственные средства, то делается проверочная балансировка таблицы КЭШ-ФЛО. Для этого в строку «Собственные инвестиции» табл. 12 в первый и второй годы реализации проекта помещаются потребные суммы инвестиций. При правильном расчете единовременных затрат в строке «Итого нарастающим итогом» не должно быть отрицательных величин.
Поскольку 24460 т. руб. > 15385 т. руб., то проект будет выгодно финансировать за счет собственных средств.
Рассмотрим вариант б) предприятие инвестирует проект из собственных средств и заемных средств (табл. 13).
Таблица 13
Финансирование проекта за счет собственных и заемных источников
Показатели
Годы реализации проекта
Итого
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1. Приток денежных средств:
1650
7425
18920
23650
23650
23650
23650
23650
18920
14960
180125
- собственные инвестиции
1650
5610
- доход от продаж по проекту
18920
23650
23650
23650
23650
23650
18920
11825
167915
- выведение оборотных средств
2750
2750
- ликвидационная стоимость участка
385
385
- другие доходы (кредит)
1815
2. Отток денежных средств:
1650
7425
17252,9
21195,96
21077,985
20869,26
20774,88
20317,5
16599,5
11803,5
155665
- капитальные вложения
1650
3850
5500
- создание норматива оборотных средств
2750
2750
- приобретение нематериальных активов
825
825
- затраты на производство и реализацию без амортизации
14927,5
17567,5
17567,5
17567,5
17567,5
17567,5
14927,5
10967,5
128660
- налоги
1672
2750
2750
2750
2750
2750
1672
836
17930
- выплаты по кредиту
181,5
453,75
453,75
363
363
- проценты за кредит
471,9
424,71
306,735
188,76
94,38
3. Превышение/Дефицит
0
0
1667,1
2454,04
2572,015
2780,74
2875,12
3332,5
2320,5
3156,5
21158,515
4. Итого нарастающим итогом
0
0
1667,1
4121,14
6693,155
9473,895
12349,015
15681,515
18002,015
21158,515
Если для реализации проекта используются заемные источники финансирования, например, кредиты коммерческого банка, то в таблицу 13 по КЭШ-ФЛО вносятся следующие данные:
- в стр. «Другие доходы» - суммы кредитных ресурсов по годам получения;
- в стр. «Выплаты по кредиту» – установленные банком и согласованные с заемщиком суммы платежей по кредиту в соответствующие годы платежей;
- в стр. «Проценты по кредиту» – суммы платежей по процентам за пользование кредитом. Их величина рассчитывается по ставке банковского процента и суммы кредиторской задолженности.
Величина кредита: 9075·20%/100% = 1815 т. руб.
В первый год всю сумму инвестиций планируется профинансировать за счет собственных источников, тогда как кредитные ресурсы планируется использовать во втором году реализации проекта.
При расчете мы учитывали, что по условиям договора между банком и предприятием возврат кредита будет осуществляться в течение пяти лет следующими долями:
- по истечении первого года пользования кредитом – 10 %;
- по истечении двух лет – 25 %;
- по истечении трех лет – 25 %;
- по истечении четырех лет – 20 %;
- по истечении пяти лет – 20 %.
За пользование кредитом предприятие должно платить банку 26% годовых.
Как видим, 21158,515 т. руб. > 15385 т. руб., то проект будет также выгодно финансировать за счет собственных (80% от совокупных инвестиций) и заемных (20% от совокупных инвестиций) средств. Но вариант с собственными источниками является более привлекательным.
Чистый приведенный доход NPV = 7019,322 т. руб. > 0, что позволяет оценить проект как эффективный. Срок окупаемости проекта составит 5,73 года, при этом РВР < 10 лет, что также свидетельствует об эффективности проекта. Индекс рентабельности инвестиций PI = 1,83 > 1, что также свидетельствует об эффективности реализации проекта. Внутренняя норма доходности IRR = 27% > 9%, что характеризует проект как эффективный. Точка безубыточности BEP = 5264 ед. < N = 11000 ед., что характеризует проект как эффективный. Кроме этого, проект будет эффективным, как при его финансировании исключительно собственными средствами, так и с задействованием заемных источников (в размере 20% от требуемых инвестиций) в виде банковского кредита с процентной ставкой в 26%.
Корзина пуста
0
шт.
/
0 руб.
Оформить
Очистить